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每周研究报告:新监管政策来临,加密货币狂欢终结?

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总体市场情况

金融市场在贸易战的疑云中并无太大起伏,而加密货币市场在3月初的时候经历了又一轮的抛售潮,过去一周,币市因为美国和日本监管政策的加强,全球最大虚拟货币交易所之一的黑客攻击事件以及Mt.Gox破产受托人的大量抛售行为,而总体下跌了10-17%。

政策监管分析

从投资的角度看,更加严格的监管条例会在短期内引起市场的动荡。需求供 给的关系和相对缺乏监管的投机环境,主导着虚拟货币的价格波动。投资者 对政府是否会加强监管的担心始终存在,但是从长远来看,我们相信一个合 规的市场可以吸引更多的资本流入。

以多德-弗兰克法案(Dodd-Frank Act)为例,它是2008年金融危机以后美 国力度最大的金融监管改革法案。十年前,长期宽松的货币政策和信贷环境 导致高风险金融产品不断扩张,最后引起金融危机。多德-弗兰克法案通过 提高资本门槛来保护投资者利益,立竿见影的效果就是降低了市场流动性, 这也导致了资本开始流向其他监管更加宽松的市场。而美国经济学家,前美 联储委员会主席珍妮特·耶伦Janet Yellen指出,此举长期来看对金融市场 有利,但对经济增长的影响有限。

加密货币市场也不例外,任何有利的或者不利的监管消息对于市场的影响都相当大。比如中国政府禁止了所有的ICO活动之后,人民币逐渐失去了比特币交易的市场份额,所以禁止加密货币交易行为的政策一定会对币价产生负面的影响。另一方面,积极的政策会使币价上升,比如在中国严厉打击币市之后,日本政府透露他们会积极发展数字货币产业,这又使比特币涨到了当时的最高价。

经过这一轮的监管,我们认为币市仅会在短期内出现下跌,因为美国证券交易委员会(SEC)和日本金融监管厅(FSA)为市场的发展铺平了道路:SEC首次公开发表声明,要求符合证券定义的数字货币交易平台必须在SEC下注册为交易所。而FSA则暂停了两家不合规交易所的运营,要求其提供反洗钱的改进措施。实际上,比特币的价格从上周四的8,495美元上涨到了周日的9,323美元(涨幅9.7%)。而以太坊也从2个月的低点666美元上涨到了周日的717美元。

长远来看,我们认为各国监管机构会继续对以下方面采取措施:

• 不合法的ICO
• 洗钱行为
• 逃税行为
• 网络黑客
• 外汇流出
• 过度投机


展望 – 与金融市场的相互作用

除非有突发事件发生,加密货币在未来的一周可能有进一步上涨的空间,现 在会是一个比较好的买入时机。而比特币处于反弹上涨通道,来自金融市场 的一些诱因可能会加速这个势头:

我们之前的报告中提到,数字货币尤其是比特币,会逐渐进入机构投资者的 投资组合中。威灵顿管理公司(Wellington Management Company)称将 会考虑把数字货币加入到某些投资组合,Grayscale Investments再新增四种 加密货币信托产品,这些举措会对整个市场发展起到积极的推进作用。我们 预计主要股票交易指数的交易量将会与比特币呈现出更加同步的趋势,而这 两种资产类别的价格负相关性将会增强。

其次,不断上升的贸易摩擦和全球通胀预期的升温将会打压全球股市,从而 给虚拟货币市场带来反弹的机会。白宫首席经济顾问加里·科恩(Gary Cohn)的辞职预示着美国可能在未来的几个月开展新一轮的贸易战。再加 上三月底的加息预期逼近100%(联邦基金目标利率上升0.25%的预期为 90%,上升0.5%的预期为10%),这些都会给比特币带来上涨机会。

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